導(dǎo)語(yǔ)：承受恐慌氣氛的國(guó)內(nèi)廢紙產(chǎn)業(yè)鏈仍存較強(qiáng)的看跌預(yù)期，市場(chǎng)心態(tài)脫離恐慌仍需時(shí)間，年內(nèi)國(guó)廢黃板紙價(jià)格仍或下跌，但長(zhǎng)期來(lái)看中國(guó)出口和消費(fèi)長(zhǎng)期穩(wěn)中向好局面未變，并不支持廢紙產(chǎn)業(yè)鏈各經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)長(zhǎng)期處于困境。

　　回顧1-5月：國(guó)廢黃板紙賣不動(dòng)，成品紙利潤(rùn)下滑

　　2019年1-5月國(guó)廢黃板紙價(jià)格先揚(yáng)后抑，主要還是來(lái)自終端需求壓力所致。

　　首先是廢舊黃板紙消費(fèi)量同比下降。3-5月廢舊黃板紙總消費(fèi)量同比下降2.10%。從監(jiān)測(cè)市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，廢舊黃板紙消費(fèi)量同比下降的主要原因是成品紙需求的減少，次要原因是成品紙和廢紙漿進(jìn)口量在低基數(shù)上的同比大幅增長(zhǎng)。成品紙需求減少包括成品紙投機(jī)需求的退場(chǎng)和成品紙剛性需求的下降。

　　其次是紙廠采購(gòu)興趣一般。在外廢進(jìn)口快速減量的背景下，無(wú)疑成品紙需求減量更加嚴(yán)重，從而使得紙廠采購(gòu)備貨心態(tài)長(zhǎng)期保持謹(jǐn)慎。據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2019年3-5月紙廠廢紙庫(kù)存水平同比下降20.93%至6.80天。

　　在以上背景下，成品紙利潤(rùn)持續(xù)下移。2019年3月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)瓦楞紙毛利率運(yùn)行區(qū)間為7%-12%之間，紙廠生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)壓力較大。

　　成品紙需求無(wú)支撐？過(guò)度恐慌！

　　目前市場(chǎng)存在一種錯(cuò)誤的觀點(diǎn)，即中美貿(mào)易爭(zhēng)端導(dǎo)致成品紙需求下降，但通過(guò)數(shù)據(jù)論證，卓創(chuàng)發(fā)現(xiàn)目前對(duì)于成品紙需求的悲觀表現(xiàn)，其實(shí)存在過(guò)度恐慌的成分。

　　首先，對(duì)美出口總額有所下滑，產(chǎn)生恐慌預(yù)判。如上圖，據(jù)國(guó)家商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，2019年1-3月美國(guó)自中國(guó)進(jìn)口商品金額1059.7億美元，下降13.9%。在對(duì)美出口方面，當(dāng)前市場(chǎng)的確遇到一些阻力，也使得下游剛性需求略微下滑，另外配合投機(jī)需求離場(chǎng)，則產(chǎn)生了較為明顯的成品紙需求下滑表現(xiàn)。

　　但同時(shí)，國(guó)內(nèi)消費(fèi)逐年穩(wěn)步增長(zhǎng)，也對(duì)成品紙需求有較強(qiáng)的底部支撐。2019年1-4月社會(huì)消費(fèi)品零售總額累計(jì)增長(zhǎng)8.0%，延續(xù)了長(zhǎng)期以來(lái)的增長(zhǎng)勢(shì)頭。

　　綜合來(lái)看，短期中美貿(mào)易關(guān)系明顯波動(dòng)，導(dǎo)致市場(chǎng)業(yè)者心態(tài)預(yù)期偏向悲觀，降低了成品紙?jiān)诋a(chǎn)業(yè)閉合循環(huán)中的流速，使得廢紙價(jià)格降階運(yùn)行并且年內(nèi)可能繼續(xù)下跌，但同時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)中向好局面未變，并不支持廢紙產(chǎn)業(yè)鏈各經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)長(zhǎng)期處于困境。

　　后市展望：外廢價(jià)格基礎(chǔ)探底，瓦楞箱板紙整體穩(wěn)定

　　紙漿：傳聞稱進(jìn)口木漿外盤在談價(jià)格偏低，打壓現(xiàn)貨市場(chǎng)交投信心，進(jìn)口木漿現(xiàn)貨價(jià)格下跌50-200元/噸。

　　外廢：由于國(guó)內(nèi)造紙行情低迷，且紙企批文較少，紙企多持觀望心態(tài)，詢盤較少，外廢價(jià)格也繼續(xù)探底。

　　廢舊黃板紙：近日國(guó)廢黃板紙到廠價(jià)有所反彈，6月7號(hào)，東莞玖龍黃廢上調(diào)70元/噸，至此，宣告一輪漲價(jià)潮重新打開(kāi)。景興、理文等大廠跟漲，廢紙市場(chǎng)一度出現(xiàn)“洛陽(yáng)紙貴”現(xiàn)象，多廠到貨嚴(yán)重不足，被迫提價(jià)（多廠甚至出現(xiàn)一天上調(diào)兩次紙價(jià)的情況）。

　　廢舊書本紙及廢舊報(bào)紙：上周國(guó)廢書本紙價(jià)格市場(chǎng)穩(wěn)中仍有下行；國(guó)廢報(bào)紙價(jià)格基本延續(xù)穩(wěn)定。

　　瓦楞紙：5月份以來(lái)廢紙、原紙的漲跌行情基本思路就是漲跌小廠先行，大廠觀察3-5天以后再?zèng)Q定是否跟進(jìn)漲跌，老大在廢紙面前一直沒(méi)有跟進(jìn)維持不漲不跌，“一”字平保持了半個(gè)月，上周瓦楞及箱板紙市場(chǎng)大穩(wěn)小動(dòng)，中小紙廠瓦楞紙部分低端報(bào)價(jià)上調(diào)50元/噸，箱板紙市場(chǎng)整體報(bào)價(jià)穩(wěn)定。

　　白卡紙及白板紙：上周白板紙市場(chǎng)行情大勢(shì)平穩(wěn)，局部下調(diào)，浙江地區(qū)部分紙廠價(jià)格下調(diào)50-100元/噸；白卡紙市場(chǎng)行情延續(xù)平穩(wěn)運(yùn)行為主，然市場(chǎng)需求并未見(jiàn)明顯增量，交投不溫不火。

　　前不久的紙價(jià)下跌，引起市場(chǎng)大規(guī)模恐慌，沒(méi)想到不過(guò)幾天，紙價(jià)又峰回路轉(zhuǎn)，開(kāi)始紛紛上漲。市場(chǎng)的變化總是變化莫測(cè)，以后或許還會(huì)像這次一樣，迎來(lái)各種或大或小的危機(jī)，但就卓創(chuàng)觀點(diǎn)，大家也不要過(guò)于恐慌于需求萎靡不振，中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)中向好局面未變，原紙需求并不長(zhǎng)期看弱，因此，后市有望！