盡管紙漿價(jià)格已經(jīng)有所下降，但暫未反應(yīng)在紙企的業(yè)績(jī)上。
7月20日，維達(dá)國(guó)際（03331.HK）發(fā)布2023年中報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，其實(shí)現(xiàn)營(yíng)收100.7億港元營(yíng)收，同比增長(zhǎng)10.1%，按港元計(jì)同比增長(zhǎng)4%；錄得凈利1.21億港元，同比大幅減少81.1%，凈利率則減少5.4個(gè)百分點(diǎn)至1.2%。
財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)日，維達(dá)國(guó)際低開(kāi)低走，盤(pán)中觸及年內(nèi)低點(diǎn)17.76港元/股，收于18港元/股，跌幅達(dá)1.32%。
維達(dá)國(guó)際歸因于成本通脹壓力致利潤(rùn)承壓，并表示盡管木漿價(jià)格自2022年底逐步下調(diào)，但今年上半年的成本仍受過(guò)去高價(jià)位庫(kù)存影響，對(duì)毛利率形成壓力，報(bào)告期內(nèi)毛利率下降6.9個(gè)百分點(diǎn)至25.1%。
同行中順潔柔（002511.SZ）的中報(bào)預(yù)告也呈現(xiàn)出相似情形。
2023年上半年，中順潔柔預(yù)計(jì)凈利同比減少55%至65%，其同樣歸因于高價(jià)漿庫(kù)存及能源價(jià)格上漲影響。
今年以來(lái)，紙漿期貨主力價(jià)格已從超6000元/噸回落至5200元/噸左右。
按渠道劃分，維達(dá)國(guó)際來(lái)自傳統(tǒng)經(jīng)銷(xiāo)商、現(xiàn)代渠道超市大賣(mài)場(chǎng)、商用及電商的收益分別占總收益的24%、21%、9%和46%。其中電商渠道收入增長(zhǎng)最為顯著，錄得23.6%的自然增長(zhǎng)。據(jù)申港證券研報(bào)，維達(dá)國(guó)際自2015 年以來(lái)電商渠道的市場(chǎng)份額穩(wěn)占主要電商平臺(tái)首位，同時(shí)以個(gè)人護(hù)理產(chǎn)品覆蓋海外渠道。
按產(chǎn)品區(qū)分，占總營(yíng)收超八成的紙巾業(yè)務(wù)為維達(dá)國(guó)際的核心業(yè)務(wù)。報(bào)告期內(nèi)貢獻(xiàn)營(yíng)收83.61億港元，同比增長(zhǎng)5%，但毛利率從31.6%大幅下滑至23.8%。
維達(dá)國(guó)際提及報(bào)告期內(nèi)其高端紙品組合銷(xiāo)量在中國(guó)內(nèi)地的雙位數(shù)增長(zhǎng)，占比不斷提高。
維達(dá)國(guó)際另一部分毛利率更高的個(gè)人護(hù)理業(yè)務(wù)則受成本影響較小，報(bào)告期內(nèi)錄得17.08億港元營(yíng)收，同比下降0.5%，占總營(yíng)收的17%，相比紙巾業(yè)務(wù)，毛利率僅減少2.9個(gè)百分點(diǎn)至31.2%。
原因在于，個(gè)人護(hù)理用品中的衛(wèi)生巾類(lèi)產(chǎn)品具有高毛利、消費(fèi)者價(jià)格敏感度低的特點(diǎn)。
據(jù)西南證券研報(bào)，順應(yīng)消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)，行業(yè)內(nèi)中高端衛(wèi)生巾產(chǎn)品的占比不斷提高。行業(yè)龍頭恒安國(guó)際旗下的七度空間市占率達(dá)到16.1%，為行業(yè)第一，衛(wèi)生巾新品單價(jià)超1元/片。
業(yè)績(jī)展望方面，維達(dá)國(guó)際表示將投入高端品類(lèi)及高利潤(rùn)品類(lèi)、繼續(xù)投入個(gè)人護(hù)理業(yè)務(wù)以及電商及新渠道。
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